Дивидендная доходность «Норникеля» после истечения действующего соглашения акционеров и возможного изменения дивидендной политики вряд ли останется двузначной, заявил руководитель по направлению работы с инвесторами «Норникеля» Михаил Боровиков в ходе онлайн-конференции «ВТБ Капитал Инвестиции». До 2022 г дивиденды, с учетом невысокой долговой нагрузки «Норникеля», будут составлять около 60% EBITDA, то есть максимум по действующей дивполитике.

«Конечно, двузначную дивидендную доходность при такой формуле [выплаты от FCF, а не EBITDA] уже трудно будет иметь после 2022 г.», — сказал он.

Он напомнил, что по истечении акционерного соглашения в 2022 г. компания будет рекомендовать изменить дивидендную политику, привязав дивиденды не к EBITDA, а к свободному денежному потоку, как делают большинство компаний отрасли, например, «Северсталь» и НЛМК .

Это позволит «Норникелю» избежать увеличения долговой нагрузки в случае реализации макроэкономических рисков, которые могут привести к снижению цен на металлы. Сейчас «Норникель», который готовится к росту капвложений для реализации программы роста, перечисляет акционерам суммы, превышающие годовой FCF. Чтобы платить такие дивиденды, «Норникелю» приходится понемногу увеличивать долг, что компания считает «концептуально неправильным» с учетом растущей программы capex.

При этом «Норникель» все равно останется лидером по дивидендам среди мировых горнодобывающих компаний, средняя дивидендная доходность которых на уровне 4,5-5,5%, отметил Боровиков.

«Если мы будем платить 6-7%, что конечно ниже текущих 11-12%, это все равно будет лучше, чем у компаний сектора», — отметил он.
Он не уточнил, какая доля свободного денежного потока может направляться на дивиденды после 2022 г. и в случае принятия новой дивполитики.

Соглашение акционеров «Норникеля», истекающее 1 января 2023 г., содержит дивидендную формулу, в рамках которой компания с 2014 г. перечислила акционерам около $17 млрд дивидендов, распределяя около 60% годовой EBITDA. В прошлом году «Норникель», capex которого к 2022 г может удвоится с традиционных $2 млрд, предлагал одному из основных акционеров — «РусАлу» перейти на расчет дивидендов от cash flow, чтобы учитывать капвложения, но получил отказ.

«Норникель» не видит проблемы в изменении акционерной базы с точки зрения классов инвесторов, и считает, что качественно она только улучшится, отметил Боровиков. «Может быть, это приведет к некоторой перетасовке акционерной базы, уйдут «дивидендные» инвесторы, но придут те, кому больше нравится рост», — сказал он. Если «Норникель», реализуя свою программу роста бизнеса, будет соответствовать критериям фондов по ESG, акции будут востребованы инвесторами, ориентирующими на компании с низким углеродным следом и востребованные в ходе декарбонизации, рассчитывает Боровиков.

Также он сообщил, что в этом году нагрузка по НДПИ выросла с 1,7% до 4%, что соответствует среднемировым роялти для компаний в отрасли цветных металлов. Это около $400-500 млн в год, уточнил руководитель по направлению работы с инвесторами «Норникеля».